押宝谷爱凌！蒙牛赢在哪，又输在哪？

摘要：再创一个蒙牛靠谱吗？

撰文|张银银

经历了肖战、罗志祥等几次代言人危机的乳企巨头蒙牛，这一次终于赢了一次。早在三年前就押宝谷爱凌，2022年大火一把。

火爆背后，蒙牛这几年过得如何？最近蒙牛发布了2021年全年业绩公告，我们一探究竟。

这是蒙牛创始人牛根生彻底退出和集团提出“再创一个新蒙牛”战略开局之年的首份成绩单，从数据来看，蒙牛离赶超伊利似乎依然压力不小。

2021年，蒙牛收入881.415亿元，创历史新高，同比增长15.9%；归母净利润50.255亿元，同比增42.6%。

其中，值得一提的是，蒙牛的高端白奶特仑苏营收业绩超300亿，成为全球乳业第一大单品。

2021年，蒙牛的冰淇淋、奶酪业务等成为增长最快的业务板块。具体来看，蒙牛液态奶业务占比最高，收入765亿元，但是增速只有12.9%；冰淇淋业务收入42亿元，但是增速达到了61%；而以奶酪业务为主的其他收入增速达到了126.3%。

不过，2021年，蒙牛的毛利率略有下降，为36.7%；净利率提高1个百分点，但仍然偏低，仅为5.6%。

蒙牛2013—2021年的净利率在-1.5%-5.6%之间，其中超一半的年份不足5%。

当然，蒙牛2020年的情况较为特殊，2019年出售了现金奶牛君乐宝（2018年君乐宝的收入占蒙牛收入近14%），受了不小影响（详见：蒙牛“碰瓷”海南博鳌？下一个5年目标不会翻车了）。

但净利率总体偏低，这也是蒙牛长期被投资者吐槽的一点。

伊利2021年的数据还未公布，2012—2020年其净利率分别为4.13%、6.7%、7.72%、7.78%、9.4%、8.89%、8.17%、7.72%和7.35%。

两者相对比，伊利的净利率表现更稳定，整体也更高一些。实际上，蒙牛也曾缩小与伊利的差距，但2019-2020年两年之间的差距明显拉大。

蒙牛和伊利都曾在几年前提出了2020年实现千亿营收的目标。

伊利在达成目标后大肆宣传，而蒙牛则淡化了该目标，2021年直接开启了“十四五”的新战略“再创一个蒙牛”。

目前来看，杠杆游戏的感觉是，蒙牛是通过一系列的收购来“再创一个新蒙牛”。

比如2017年，增持现代牧业股票至61%，成为其实控人；

2018年，收购了中国圣牧旗下内蒙古圣牧高科奶业有限公司51%的股权，2020年1月把剩余的49%的股权也一并收购了。

同年7月，蒙牛通过行使认股权证，持有中国圣牧17.80%的股权，成为其单一最大股东。

2019年9月，蒙牛计斥资14.6亿澳元（约合人民币71.11亿元）的总对价，收购澳洲网红乳企贝拉米。

2020年耗资2.87亿元，从妙可蓝多的部分股东处受让了2046万股股份，成为妙可蓝多的第二大股东。

在随后一年时间，蒙牛通过二级市场增持、非公开发行的方式，一步步将妙可蓝多收入囊中，截至目前蒙牛持有妙可蓝多29.99%，成为了妙可蓝多的控股股东。

但另一面，频繁的收购推高了蒙牛的负债规模，也积累巨额的商誉值。截止2021年底蒙牛商誉值48.58亿元。

对于企业来说，扩张并非都是好事儿。买入亏损企业，看似抄底，也会严重拖累公司利润收入。蒙牛近些年在资本市场的频频动作，就曾被媒体评价：某些并购更像是“病购”。

总的来看，2022年凭借谷爱凌的爆火，蒙牛有了一个好的开端，接下来会怎样出牌，我们拭目以待。