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美国通胀“触顶”对市场意味着什么?可能更糟

来源: 华尔街见闻 时间: 2022-04-13 20:02:41

万众瞩目的美国3月CPI数据如期公布,8.5%的同比增速既在情理之中,也在意料之外。

情理之中的是,在CPI同比增速连续第6个月超过6%之后,有市场声音认为,美国通胀已经触顶,目前高盛和摩根大通都已经加入这个行列。

华尔街日报对此指出,近期汽油价格有所放缓,并且持续助推通胀上行的二手车价格也终于开始平稳。二手车和卡车价格指数在3月下跌3.8%,是自1969年以来的最大跌幅,为连续第二个月下跌。

与此同时,许多供应短缺和物流运输问题都显露出好转迹象,而这些似乎都在冷却高企的通胀水平。

并且核心CPI环比为0.3%,不仅低于预期的0.5%,而且刷新2022年9月以来的最低水平。

同时,3月OER(房屋出租成本)和主要住宅租金均环比上涨0.43%,较2月略有下降。

然而意料之外的是,有分析人士认为,就算通胀触顶,也并不代表美债收益率已经触顶。

中金固收认为,所谓“触顶”只是强调接下来的环比涨幅可能会低于去年同期,但即使这样,通胀的环比涨幅和本身的绝对水平仍然处于历史高位。

所以对于美联储而言,接下来依旧需要进一步压制通胀,那么受其影响的美债收益率可能难以真正“平静”。

再加上美债收益率已经反映出很多加息和缩表预期,但现在的情况是,美联储只启动了一次加息,而且“狼性”的量化紧缩政策也未真正落地,但通常美债收益率都是在加息中后期才会触顶。

所以对于市场而言,即使通胀“触顶”,美联储也不会停手,背后的美债收益率走势或将继续上冲,尤其是中短端的升幅可能高于长端,2年期美债收益率接近3%并非完全不可想象(目前是2.4%),届时收益率曲线趋平带来的市场冲击不容小觑。

更何况,数据表明现在断定通胀已经在3月“触顶”还为时尚早。

食品和能源价格显著上涨,前者连续第二个月环比增长1%,后者上涨11%更是创下65年以来的第二高的月度增长。

并且,家居用品和服装都出现了巨大的增长,这就表明供应链仍然处于混乱状态。德意志银行对此警告称,如果供应链进一步恶化最终可能将再次影响汽车价格。

再加上,考虑到目前俄乌冲突尚未结束,地缘政治冲突对能源和食品价格的影响仍在存在,美国的消费需求也未回落。所以,美国的整体通胀可能会在二季度触顶,但不一定是在3月。

标签: 意料之外 不一定是 德意志银行