控股股东破产重整 会稽山静待“白衣骑士”来加持

发布股票交易风险提示公告后，4月22日，会稽山接连涨停的势头被打破，收跌0.16%，而此前4个交易日，它已收获3个涨停。市场如此亢奋，直接原因是会稽山控股股东精功集团破产重整事项取得重大进展。市场猜测会稽山或将迎来一位实力出众的新主人，演绎一番翻天覆地的新故事。

谁会成为白衣骑士？

4月22日，会稽山发布股票交易风险提示公告称，持股32.97%的控股股东精功集团进入司法重整程序，可能导致公司实际控制权发生变更。但破产重整程序尚未完结，仍处于司法重整阶段，其破产重整能否成功尚存在重大不确定性。

公告中提及，精功集团管理人确定了5项重整核心资产，涉及会稽山的为“精功集团持有会稽山的1.49亿股股份，持股比例为29.99%”。

会稽山表示，公司近日关注到有关媒体发布了涉及公司控股股东重整投资人招募事项的相关文章，经公司与精功集团及管理人进一步核实，文章中所称的有部分投资人主体可能成为参与会稽山控股股权的收购方等内容严重脱离了实际情形，无正当依据，纯属主观臆测。

此前有传言称，多家企业报名了精功集团重整投资人，包含华润、中粮等。

虽然极力否认了市场传闻，但意向重整投资人门槛抬高却是不争的事实。

根据会稽山4月16日发布的控股股东司法重整的进展公告，意向投资人的财务指标应满足上一年度经审计的资产总额不低于人民币100亿元或者上一年度经审计的净资产不低于人民币50亿元的要求。此外，意向投资人承接重整资产的主体应当设立在绍兴市柯桥区，且应当支持和促使精功集团旗下控股子公司会稽山、精功科技做大做强，能够引进符合地方政府产业政策要求的优质项目。

值得注意的是，与2021年对意向重整投资人提出的“最近一年经审计的资产总额应不低于人民币10亿元或净资产不低于5亿元”条件相比，门槛已大幅抬高。

“一个稳定强大的资本结构对企业的可持续发展非常重要。黄酒本身就是一个小品类产品，还面临着酱香白酒等品类的竞争，如果能迎来一位实力强劲的重整投资人，从品牌背书、资源赋能、资本加持等方面推进黄酒市场培育，对会稽山是非常有利的。”知趣咨询总经理、白酒分析师蔡学飞表示。

能否复制舍得酒业之路？

会稽山与古越龙山、金枫酒业并称“黄酒三杰”，但与后二者的国资背景不同，会稽山的控股股东精功集团是一家曾多年入选“中国企业500强”的民营企业。近年来，受累于激进的多元化扩张战略，精功集团债台高筑，2019年9月申请破产重整。

虽贵为黄酒头部企业，但受限于黄酒本身的区域性和“低端”性，会稽山的经营发展始终难以迈上新台阶。2021年年报显示，会稽山实现营收12.50亿元，同比增长12.81%，实现净利润2.84亿元，同比减少1.81%。

据悉，绍兴黄酒市场的痛点在于，江浙沪成熟市场竞争激烈，价格上不去；江浙沪以外市场认知度不高，喝的人不多。

在业内人士看来，以会稽山为代表的黄酒企业发展潜力不容小觑。黄酒是中国最古老的发酵酒，历史悠久，文化底蕴深厚，且健康属性较强。随着国潮消费兴起，以及酒类消费的健康化趋势，黄酒名企或将迎来重大发展机遇。

随着控股股东破产重整事项的推进，有关会稽山或成为下一个舍得酒业的讨论声渐起。

蔡学飞认为，虽然会稽山和舍得酒业有一定的相似之处，如都是地方名酒、自身经营正常、实控人出问题，但二者却无法相提并论。因为就品牌价值、产品结构、规模利润、品类发展的前景而言，二者差别巨大。在复星入主舍得之前，前实控人天洋控股已经对舍得进行了大量投资，产品结构高端化调整也在快速推进，而反观会稽山，囿于资源匮乏，目前还没有完成产品结构高端化调整，甚至未完成品牌主战略和核心的塑造。