人民币资产不会因汇率波动“褪色”

刘琪

4月下旬以来，人民币对美元贬值压力明显上升。

从人民币对美元中间价来看，4月19日报6.372元，随后连续下调，4月28日报6.5628元，期间下调幅度超过1900个基点。与此同时，在岸、离岸人民币对美元汇率也大幅走低，截至目前，均跌破6.6元关口。

造成近期人民币汇率贬值的原因有多方面，其中最直接的影响因素在于美联储连续释放“鹰派”信号，从而导致进一步加息预期不断加强。在此背景下，美元指数、美债收益率双双上涨，尤其是美元指数更是自2020年5月19日以来首次突破100。而美元指数的强势表现则造成非美货币承压，离岸人民币汇率也因此受到下行压力。

短期来看，人民币贬值压力或将持续，但是从中长期来看，人民币汇率持续单边贬值的可能性不大。原因在于，我国经济金融保持着良好的韧性和活力，长期向好的基本面不会改变，以及在国际收支有望延续双顺差的背景下，人民币汇率不存在大幅贬值的基础。

值得关注的是，近期外资投资境内股票和债券波动有所加大，但人民币汇率的波动并不会让人民币资产“褪色”。可以看到，近两日人民币对美元汇率仍处于贬值状态，但被视为“聪明钱”的北向资金却保持净流入态势。据Wind数据显示，4月26日、4月27日，北向资金净买入额分别为15.43亿元、43.59亿元；截至4月27日累计净买入16129.4亿元，较4月19日的16090.47亿元小幅增长。

外汇局方面近期也表示，跨境证券投资短期波动不代表外资流动的总体格局，更不能代表外资的长期投资意愿。随着市场对一些短期影响因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将会回归平稳，长期价值投资仍然是主要考虑因素。

实际上，人民币资产的吸引力在不断增强。外汇局此前公布的数据显示，2018年至2021年，外资累计净增持中国境内股票和债券超7000亿美元，年均增速达34%。另据国际货币基金组织（IMF）近期发布的数据显示，2021年第四季度人民币在全球外汇储备中的占比升至2.79%，位居全球第五位，达到5年来最高水平，这表明人民币资产受到更多海外主权投资机构的认可。

人民币资产的吸引力主要源自三方面：首先，我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，为人民币资产长期向好提供了强有力的支撑；其次，人民币资产与发达经济体、新兴经济体资产价格、收益的相关度较低，是国际投资组合分散风险的较好选择，具有分散化的投资价值；再次，当前外资在中国股市债市中的占比为3%至5%，全球资本进一步增配中国资产还有较大潜力。

基于此，有理由相信人民币汇率有能力在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币资产成色将更足。