低估值派获益于周期股：知名公募经理丘栋荣等持续看好地产股

3月份以房地产、煤炭为代表的周期股在市场逆袭。结合一季报披露，部分基金得益于在周期股的布局，收益获得较大提升，

具有代表性的如万家旗下基金经理黄海，其管理的3只产品以30%左右的收益率，在市场低迷的一季度，业绩非常瞩目。其中万家宏观择时多策略中重仓的保利发展、新城控股、金地集团等地产股上涨幅度都在10%以上。该基金自2017年成立以来就偏爱地产，黄海2020年9月接手以来也维持了这一特征。但由于此前地产股长期弱势，该基金前两年的业绩都排名落后。今年地产股的反弹机会，该基金可谓扬眉吐气。

同样重仓地产股的还有中庚基金的丘栋荣，金地集团位列其第9大重仓股，除此之外，他更看好央企地产公司，并将港股中国海外发展新增至第7大重仓股的位置。在丘栋荣看来，央企房企龙头公司具有高信用、低融资成本优势。他在一季报中乐观表示，房地产股估值极低，未来房地产市场平稳后，仍有较好的回报潜力。

除了上文提及的黄海，中庚基金的丘栋荣、中泰资管的姜诚、中欧基金的曹名长皆在一季度选择加仓地产板块。不过，各基金经理在地产股的具体倾向上并不相同。

姜诚在中泰星元价值优选等基金上，选择了龙头万科A，原因也是低估。而曹名长在中欧成长优选回报等基金中重仓的金地集团，也同样属于地产龙头公司“招保万金”中的一员。他曾在接受《红周刊》采访时表示：“地产行业存在Alpha机会。经历市场洗牌，行业未来格局会更清楚，地产龙头股的份额大概率会提升，盈利也会比较好。”

除了周期股中的地产，煤炭股也成为不少基金的重仓股，而且给相关基金带来不菲收益。如黄海的万家宏观择时多策略重仓的平煤股份一季度的股价涨幅翻倍，山煤国际和山西焦煤的涨幅也分别达到68.09%和50.18%。一季度大幅加仓煤炭股虽具备一定择时意味，但万家推出的宏观择时多策略基金或许也想将择时基金作为公司的某一特色。但是对于煤炭股接下来的投资，黄海并没有表示出明显的看好态度，他只是表示一季度坚守价值股，并进行了适度调整结构的情况。

不仅是黄海，其他一些基金经理凭借一季度对煤炭股的投资而斩获正收益，但是对于板块的长期投资价值，也都默契地选择“闭麦”。如万家的基金经理章恒，以及将平煤股份、中国神华等纳入重仓股的招商稳健平衡的李崟。

对此，上海证券基金分析师池云飞指出：“基金经理一般会根据宏观经济、行业景气度等因素‘自上而下’地调整‘赛道’，不表达对未来某个具体行业观点也比较常见。”可见，一季度投资煤炭的基金经理多是在宏观经济压力下市场风格偏好降低，以及海外战争推高能源价格的背景下选择加仓煤炭股的。未来外在的不确定因素仍存。

当然，也有基金经理在一季度就已经降低了煤炭板块的仓位，例如丘栋荣管理的中庚价值领航在今年一季度将兖矿能源和兰花科创等煤炭股调出了前十大重仓股之列。而是加仓港股互联网、石油等领域，持续重仓地产。

此外从明星基金经理调仓变化来看，刘格菘基金已接近顶格运作，重配单一重仓股，多标的被持占比超10%；中欧名将周蔚文建仓腾讯美团；工银瑞信赵蓓加仓凯莱英、美迪西，对多数重仓股进行了减仓操作……

详细全文已发表于第32期《证券市场红周刊》，原文《明星基金经理一季报动向：守仓白酒、新能源 加仓地产、资源股》，记者张桔、曹井雪，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议）