传媒行业周报：加大性价比高的游戏板块配置力度，关注“双11”-今热点

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1、基于新品上线、业绩拐点和VR游戏，加大性价比高的游戏板块配置力度

近一周（2022.10.10-2022.10.14，下同）A股上市公司2022年前三季度业绩预告或三季报陆续披露。根据业绩预告，三七互娱（002555）预计2022年Q3实现扣非后归母净利润4.5-5.5亿元（同比下降38%-49%），主要系受到产品上线进度等因素影响，2022年Q3国内市场新上线重点游戏较2021年同期有所减少，而存量产品逐步进入成熟期或产品生命周期的中后期从而贡献收入有所下滑所致；完美世界（002624）预计2022年Q3实现扣非后归母净利润2.4-2.6亿元（同比下降50%-54%，环比-6%至+2%），净利润同比减少主要系2021年Q3《梦幻新诛仙》产生了较高业绩贡献从而形成高基数，同时部分子公司不再纳入合并范围，叠加部分游戏受生命周期影响，流水有所回落以及季度间递延收入差异所致。我们认为，尽管三七互娱、完美世界等游戏上市公司Q3业绩或低于市场预期，但主要还是受到版号发放节奏以及新产品上线周期等影响，而近期游戏行业新品上线、尤其是海外发行节奏有所加快，如三七互娱于9月发行了《小小蚁国》（七麦数据显示近30日iOS游戏免费榜排名稳定在前20，游戏畅销榜排名稳定在前100，表现不俗），由完美世界授权研发、心动公司自研的ARPG手游《火炬之光：无限》国际服已于10月12日上线，另一款有心动公司自研的对战手游《T3》已于10月13日上线GooglePlay，腾讯《黎明觉醒》等值得期待的游戏后续亦有望上线；我们判断2022年Q4至2023年春节，头部游戏公司储备产品或随着版号发放加快上线，新品驱动叠加消费复苏，以及2021年9月国内开始实施的严格的未成年防沉迷措施对游戏行业流水影响的基数效应将从2022年Q4开始消失等因素，游戏板块有望从2022年Q4开始迎来业绩向上拐点。另外，9月底Pico4的正式发布，其更好的体验及字节导入的VR直播等内容或进一步推动VR一体机在C端普及，亦有望推动Pico平台的VR游戏内容供给增加和VR游戏市场空间逐步打开，给游戏市场带来增量。基于新品逐步上线或带来业绩拐点，以及元宇宙和VR游戏打开长期空间，我们继续建议在当前的估值低位，加大对于游戏板块的布局力度，重点推荐心动公司、腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特（603444）、创梦天地、姚记科技（002605），受益标的包括三七互娱、电魂网络（603258）、恺英网络（002517）、盛天网络（300494）、顺网科技（300113）等。

2、“双11”大促开启在即，关注MCN、电商代运营等直播电商产业链机会

根据天猫官网消息，2022年天猫“双11”预售将于10月24日晚8点开启，或拉开电商平台2022年“双11”购物节序幕。2022年天猫“双11”的优惠力度为跨店每满300元减50元，与2022年“618”活动力度相同，较2021年“双11”的“满200减30”跨店满减优惠力度更大。2022年“双11”叠加卡塔尔世界杯开幕在即和东方甄选等新晋MCN的崛起，或给品牌营销投放及直播电商GMV带来增量。我们建议当前积极关注2022年“双11”购物节对平台、MCN、电商代运营、广告营销公司等直播电商产业链带来的业绩拉动，重点推荐快手-W、值得买（300785）、壹网壹创（300792），受益标的包括新东方在线、星期六等。

风险提示：游戏版号发放时间不确定；“双11”消费数据低于预期。