国泰君安证券：三季报业绩大幅改善，关注生猪养殖行业盈利大幅增长

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生猪：三季报业绩大幅改善，继续推荐养殖板块机会。

上周猪价、出栏均重继续上涨。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为28.16元/kg（上上周26.84元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在129.09公斤（上上周128.68公斤）。

关注肥标差导致的体重增加和压栏动力强。根据涌益咨询数据，国庆后肥标差持续拉大，上周175kg与标猪价差0.59元/斤，200kg与标猪价差0.71元/斤，与往年同期相比肥标差大。肥标差加剧了目前养殖户压栏行为，即使猪价持续新高，但行业出栏体重继续增加，我们预期行业压栏行为将继续持续，关注体重变化对后续价格的影响。

三季报季来临，关注生猪养殖行业盈利大幅增长。三季报业绩逐步公布，从已公布季报的公司来看，天邦食品（002124）养殖业务单三季度盈利近5亿，海大集团（002311）养殖业务单季度盈利4亿，同比均有大幅增长。从行业整体来看，Q3自繁自养生猪头均盈利577元，外购仔猪育肥731元，同比大幅扭亏为盈。因此三季度报关注行业成本改善和盈利大幅提升。

动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化，持续推荐后周期。

动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容。从商品猪免疫疫苗情况看，2022 Q3口蹄疫疫苗批签发数量同比+1%，环比+240%，圆环疫苗批签发数量同比+25%，环比+9%，伪狂犬疫苗批签发数量同比增长6%，环比增长29%，受益于三季度猪价持续上涨，养殖户对于疫苗需求提升，2022Q3疫苗批签发数据同比环比均上涨。

投资建议：养殖板块推荐标的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、巨星农牧（603477）、天邦食品、新希望（000876）、大北农（002385）、天康生物（002100）等，受益标的：傲农生物（603363）、唐人神（002567）等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科（000998）、荃银高科（300087）；动保板块推荐标的：科前生物、生物股份（600201）；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展（002299）。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。