三季度继续亏损，航空业仍在艰难时刻！重磅信号出现，券商：中期复苏在路上-全球聚焦

国有三大航司中，南方航空（600029）于10月28日晚间率先披露三季报。公司第三季度亏损幅度虽环比收窄，但仍录得亏损60.99亿元，前三季度已累计亏损175.87亿元。

紧随其后，中国国航（601111）发布三季报，公司当季亏损86.68亿元，前三季度合计亏损约281亿元。

行至第三季度，上市航司依旧未走出逆境，需求被疫情抑制，油价高企，以及人民币贬值三大因素仍是行业核心痛点。

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国航日均亏损超1亿元

巨亏仍在持续。今年前三季度，中国国航实现营业收入420.89亿元，净利润亏损281.03亿元。

以2022年前三季度天数273天计算，中国国航日均亏损超1亿元。

除国航、南航之外，其他已披露三季报的上市航司也均陷入亏损。

低成本航司春秋航空（601021）10月28日晚间公告，第三季度净利润亏损4.9亿元。前三季度亏损17.37亿元。

同日晚间，区域性航司吉祥航空（603885）披露，公司第三季度亏损10.83亿元，前三季度亏损29.73亿元。

此外，支线航司华夏航空（002928）于10月27日晚间率先披露三季报，公司第三季度亏损5.58亿元，前三季度亏损达15.09亿元。

总体看，中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空等均创出历史最差的前三季度业绩。

值得一提的是，今年上半年，A股半年报亏损前四名由民航业包揽，中国国航、中国东航（600115）、海航控股（600221）和南方航空均录得百亿级亏损。

其中，中国国航、中国东航、南方航空上半年依次亏损194.35亿元、187.36亿元和114.88亿元，合计亏损近500亿元。

需求、油价、汇率“三杀”

与半年报行业陷入巨亏的因素相同，各大航司在三季度仍遭遇了需求、油价、汇率“三杀”。

中国国航将业绩表现归因于受国内疫情多点散发、航油价格攀升、汇率波动等因素的综合影响。

“与去年同期相比，受疫情、高油价、人民币贬值等多重不利因素影响，本期亏损增加。”南方航空在三季报中给出了一致的解释。

华夏航空也称，疫情的蔓延扩散导致我国局部地区疫情持续反复，叠加常态化疫情管控政策影响，民航旅客出行需求大幅下降；同时，公司采取从严的疫情防控政策和安全运行管理，对公司运力投放造成一定影响；此外，报告期内油价高位运行及汇率波动影响加大。

华夏航空还披露了主要经营指标。今年前三季度，华夏航空的可用座公里数(ASK)47.79亿人公里，同比下降34.11%；旅客周转量(RPK)31.87亿人公里，同比下降39.68%；客座率为66.70%，较去年同期下滑6.16个百分点。

从成本费用端来看，航油成本是航司最主要的成本支出项，因此航油价格攀升将带来较大的成本压力。不过，各大航司并未在三季报中具体分析航油成本的变动情况。

此外，航司从国外采购飞机和航材以及国际航线业务运营主要以外币结算，外币债务特别是美元债务规模较大，而受套期工具有限及变动趋势不明等影响，国内航空公司较少使用期货等金融衍生工具进行套期保值，因此人民币汇率的变动也对航司的盈利水平有较大影响。

与去年人民币升值的趋势不同，受全球宏观环境影响，2022年人民币兑美元汇率呈现贬值走势。在此背景下，三大航的汇兑损益也由去年同期的净收益变为净损失。

国际航线旅客运输量回升明显

从航司近期运营数据看，国际航线业务正在逐步恢复中。9月份，国航、东航、南航、海航等主要航司的国际线客运量均实现同比、环比增长。

行业数据也佐证了国际航线的回暖。在民航局10月26日刚举行的新闻发布会上，民航局航空安全办公室副主任吴世杰表示，三季度，民航行业主要运输指标恢复程度高于二季度，但月度间仍有明显波动。

其中，国际航线客货运输表现较为突出。三季度，随着国际客运航班有序恢复，国际航线旅客运输量回升明显，三季度共完成53.7万人次，较二季度增长73.3%，较去年同期增长36.3%;国际航线货邮运输需求保持较高水平，三季度共完成63.9万吨，较去年同期增长7.7%，国际航线货运规模相当于2019年同期的104.3%。

此外，10月底民航即将迎来冬春航班换季，多家航司于近期发布了冬春航季航班计划，宣布恢复并加密多条国际航线，也为国际航线恢复释放了积极信号。

据民航局运输司副司长徐青介绍，中国民航将自2022年10月30日至2023年3月25日执行2022/23年冬春航季航班计划。今年冬春航季，共有127家国内外航空公司计划每周安排104573班客货运航班(1个起降计1班，下同)，目前民航航班换季工作已准备就绪。

对于10月30日后将执行多少班国际航线，民航局方面介绍，在国际航线航班方面，目前，国内外航空公司每周安排客运航班840班，也就是420个往返航班，同比2021/22年冬春航季增长105.9%；每周安排货运航班(含客改货)6148班，同比2021/22年冬春航季增长6.7%。

伴随国际航线回暖，多家券商提示关注航空需求的释放。如中邮证券表示，虽然8月以来全国多地疫情呈散发状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。