海通国际：稀土价格中枢上行 由政策驱动转为需求推动-每日视点

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海通国际发布研究报告称，我国是全球稀土资源最丰富的国家，已探明储量占全球37%。稀土作为一种不可再生资源，是从新能源汽车等先进装备制造业到武器等军工产品的必需原料，是重要的国家战略资源。经过多年的行业治理整顿，稀土行业已规范化。同时，随着上游供给侧优化及下游需求侧拉动，主要稀土产品价格震荡走高，稀土全行业经营质量和效益得到改善，可以说红日初生，其道大光，未来可期!

海通国际主要观点如下：

价格端方面，稀土价格中枢上行，由政策驱动转为需求推动。2020年下半年起，稀土价格上涨行情延续至今。2022年氧化镨钕价格创下十年来新高，近月来价格略有下移，不过总体企稳，全年看，稀土价格中枢上移。

供给方面，我国占稀土供给主导地位。根据2020年美国地质调查局的统计，目前全球稀土资源储量1.2亿吨，其中中国4400万吨，占比37%，位列第一。未来供给增量受制于配额。我国稀土配额逐年增加，其中北方稀土（600111）占比始终高于50%。该行认为，六大稀土集团集中度有望继续提升，从而带动龙头公司市占率扩大。国内指标配额、海外矿山、磁材回收，共塑全球稀土供应格局。我们预计，2020年-2022年全球镨钕氧化物供给约为6.4万吨、7.0万吨、8.1万吨。下游高性能钕铁硼企业高速发展下，只有适当提升氧化镨钕供给，才能满足龙头企业扩产需求。

需求方面，我国是全球最大磁材生产国与出口国。2020年我国磁材产量18.7万吨，占全球总产量约90%。新能源车成为稀土永磁的最大增长点。我们预计到2025年全球BEV+PHEV产量为2300万辆，带动钕铁硼需求约7万吨。碳中和背景下风力发电更具有潜能。按1MW直驱永磁电机需600kg钕铁硼测算，据我们预计，到2025年全球风电领域新增装机量为160GW，带动钕铁硼需求约6万吨。

风险提示：全球疫情影响经济复苏;新能源汽车发展不及预期等。