您的位置:首页 > 产经 >

食品饮料:板块分化,啤酒更优-动态焦点

来源: 金融界 时间: 2022-11-07 09:04:06


【资料图】

投资建议:白酒基本面平稳,重点关注年底前后白酒行业动销,建议增持:1)确定性:贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、古井贡酒(000596)、迎驾贡酒(603198)、洋河股份(002304)、今世缘(603369);2)次高端:山西汾酒(600809)、舍得酒业(600702)、酒鬼酒(000799)。大众品首推啤酒板块,布局成本下降、产品升级、疫后改善标的,建议增持:1)疫后改善+成本下降标的:青岛啤酒(600600)A股+H股、燕京啤酒(000729)、宝立食品(603170)、绝味食品(603517)、千味央厨(001215)、百润股份(002568);2)中长期维度建议增持:洽洽食品(002557)、安井食品(603345)、海天味业(603288)、涪陵榨菜(002507)、中炬高新(600872)、伊利股份(600887)、立高食品(300973)等。港股建议增持:华润啤酒、周黑鸭等。

食品饮料板块分化,啤酒韧性较强。2022Q1-Q3板块收入8032亿元、同比+8%,净利润1443亿元、同比+13%。22Q3单季板块收入2624亿元、同比+8%,净利润424亿元、同比+11%。一线白酒韧性凸显,大众品分化较为明显,啤酒、速冻需求恢复较快,盈利韧性较强。

白酒:环比修复,一线稳增、二三线改善。22Q1-Q3白酒板块收入+16%、利润+21%,Q3收入+16%、利润+21%,环比改善明显。一线白酒(茅五泸洋汾)Q3单季度收入+17%、利润+22%,利润增速在洋河、老窖、汾酒拉动下表现亮眼;二三线白酒Q3收入+13%、利润+17%,古井、今世缘业绩延续双位数增长,舍得系列恢复拉动业绩超预期。净利率方面,板块盈利能力继续改善,一线白酒、二三线白酒Q3净利率分别同比+1.6pct、+0.7pct。

大众品:1)啤酒:升级延续进度分化,成本下行将受益。啤酒板块(A股)22Q3收入205亿、同比+11%,净利润24亿元、同比+8%,结构升级趋势延续,后续三周期共振、业绩有望进一步加速。2)乳制品:疫情扰动景气度,加大费用利润承压。乳制品板块(A股)22Q3收入449亿元、同比+4%,利润19.81亿元、同比-35%,整体成本压力趋缓,板块毛利率承压主因伊利对澳优进行减值所致。3)调味品:净利润略有承压,收入维持稳定增长。板块22Q3收入同比+11%、净利润同比+7%环比均有所放缓,毛利率/净利率分别为31.4%/14.9%、同比-2pct/-0.5pct,毛利率承压主因原材料价格上涨。4)卤味:集中度加速提升,成本压力仍大。休闲卤制品板块(A股)22Q3收入、净利润分别同比下降0.4%/74.7%,原材料价格上涨对主要公司毛利率形成拖累。5)速冻:收入延续、利润改善,龙头优势凸显。22Q1-Q3板块收入同比+16%、利润同比+31%,22Q3收入同比+17%、利润同比+40%环比加速,费用优化推动盈利明显改善。

风险提示:疫情反复压制需求;市场竞争加剧;成本进一步上涨等。

标签: 食品饮料 价格上涨 百润股份