民生证券：可再生能源有望量价齐升 绿电板块推荐三峡能源

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民生证券发布研究报告称，11月16日，国家发改委、国家统计局、国家能源局联合发布《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》。《通知》的成文日期在8月15日，主要内容落地前期各项相关政策的提倡，从扩大可再生能源消费的角度解决新能源消纳问题，将水电、生物质、地热能加入绿证范围，绿电扩容，绿证交易加速，可再生能源有望量价齐升。

投资建议：绿电板块推荐三峡能源（600905）(600905.SH)，谨慎推荐龙源电力（001289）(001289.SZ);水电板块推荐长江电力（600900）(600900.SH)、黔源电力（002039）(002039.SZ)，谨慎推荐国投电力（600886）(600886.SH)、华能水电（600025）(600025.SH)、川投能源（600674）(600674.SH);生物质发电板块建议关注：协鑫能科（002015）(002015.SZ)、长青集团（002616）(002616.SZ)、江苏新能（603693）(603693.SH)。

民生证券主要观点如下：

新能源消纳难题再添解题思路：

装机与消纳矛盾一直是制约新能源发展的关键因素，不仅有因新能源出力特性造成的发电侧消纳难题，同样用电侧对于新能源的接受度同样是影响新能源消纳的重要因素。一方面，从用能结构转型的角度讲，《通知》提出“有序推进新增可再生能源电力消费量不纳入能源消费总量控制”，对于市场、地方政府而言更有动力在用能结构中更大比例的开发、使用可再生能源，以满足国家既定的能源消费考核目标。另一方面，我国的电力需求将持续增长，据《“双碳”目标下我国能源电力系统发展前景和关键技术》预计，到2030年，我国电力需求将达到约11.1万亿千瓦时，2020-2030年年均复合增长率约4.0%，而在“双碳”目标以及能源消费总量控制要求下，用电负荷的增长或只能依靠可再生能源以更快、更大规模的开发来满足。用电侧对于可再生能源消费的接受度上升，装机与消纳的矛盾有望得到缓解。

水电、生物质、地热入局，可再生能源有望量价齐升：

《通知》中提到“不纳入能源消费总量的可再生能源，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源”。绿电扩容，水电、生物质发电、地热能发电加入绿证交易范围，市场对于可再生能源接受度上升，可再生能源消费需求提升有望推动电价上行。

绿证交易有望加速：

《通知》强调“以绿证作为可再生能源电力消费量认定的基本凭证”，计绿证将在可再生能源电力核算方面发挥关键性的作用，同时《通知》提出“绿证核发范围覆盖所有可再生能源发电项目，建立全国统一的绿证体系”、“绿证原则上可转让，积极推进绿证交易市场建设，推动可再生能源参与绿证交易”。受益于政策的落地，国内绿证交易或将进一步加速，可再生能源企业在平价时代，有望通过参与绿证交易获益，增厚自身业绩。

风险提示：1)燃料价格上涨提高运营成本;2)电力市场竞争降低上网电价;3)供应结构调整压制机组出力。