天风证券：一次能源价格传导机制有望启动 将带动区域内火电公司盈利能力修复

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天风证券（601162）发布研究报告称，广东省能源局、南方能监局日前联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》。广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮。该行预计，广东2023年年度长协电价较2022年有望提高，叠加本次通知中所提出的一次能源价格传导机制有望启动，将带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议关注宝新能源（000690）(000690.SZ)、粤电力A(000539.SZ)、华能国际（600011）(600011.SH)、华电国际（600027）(600027.SH)。

事件：广东省能源局、南方能监局日前联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，提出当一次能源价格波动超出一定范围时，视市场运行情况启动一次能源价格波动传导机制。

天风证券主要观点如下：

明确2023年广东市场交易规模5500亿千瓦时，与2022年持平

广东省能源局、南方能监局日前联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》。该通知主要对广东2023年市场交易规模、市场主体准入标准、市场交易模式、年度交易安排及要求、月度及多日交易安排等方面做出了安排。规模方面，通知提出，2023年市场交易规模全年5500亿千瓦时，与2022年持平，其中安排年度交易规模上限3000亿千瓦时。此外，在零售交易部分，该通知也提出了可按“固定价格+联动价格+浮动费用”模式签订零售合同，浮动费用上限2分/千瓦时。

提出一次能源价格传导机制，成本端压力有望传导至用户侧

通知也提出了，当一次能源价格波动超出一定范围时，视市场运行情况启动一次能源价格波动传导机制。具体而言，当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本(扣减变动成本补偿后)超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。当综合煤价或天然气到厂价低于一定值时，煤机或气机平均发电成本(扣减变动成本补偿后)低于允许下浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行回收，相关费用由全部工商业用户分享。

广东明年长协电价有望提高+传导机制，火电盈利能力有望修复

从该通知可见，若启动一次能源价格传导机制，超过允许上浮部分的这部分成本仍可以通过补偿方式传导到工商业用户。从今年来看，广东月度交易成交均价基本保持高比例上浮。展望明年，该行预计广东2023年年度长协电价仍有望保持高比例上浮，叠加本次所提出的一次能源价格传导机制有望启动，该行认为成本端压力将进一步向下游传导，并将带动区域内火电公司盈利能力修复。

风险提示：因疫情带来的相关风险;政策推进不及预期;电价下调的风险;煤价大幅上涨的风险等。