【研报掘金】机构：游戏产业价值获认可 第六批次游戏版号发放强化信心-世界讯息

机构指出，随着22M11游戏版号的下发，版号监管有望进入常态化阶段，为游戏行业带来确定性增量。同时，腾讯、网易再次获批版号有利于头部公司加速释放游戏存量，带动业绩增长。维持互联网传媒行业“买入”评级。

核心逻辑

1、新游获发有望贡献增量，改善中国游戏市场近期的疲弱增速。根据伽马数据，22H1中国游戏市场实际销售收入同比下降1.8%，系15年以来中国游戏市场H1实际销售收入首次同比下滑。下滑主要系版号受限下新爆款较为缺失，有望在版号下发常态化情况下得到改善。长期来看，腾讯、网易再度获批版号有利于公司释放产品线游戏存量，提振游戏行业市场信心。头部公司游戏研发技术底蕴深厚，再次获得版号后预期将加大新游戏研发投入，拓宽产品生产线，丰富游戏品类，为23年及后续提供更多收入增量空间。

(相关资料图)

2、版号常态化趋势加强有望推动业绩加速释放。此次版号发放进一步为游戏行业释放积极信号，对于游戏公司而言，随着版号审批步入常态化监管，在行业运行逐渐步入正轨背景下，部分厂商已经基本完成研发的游戏产品，有待版号审批落地后上线，目前各大厂商储备产品较为丰富，后续厂商业绩有望随着游戏获得版号上线后将逐步得到修复，带动行业恢复增长。

3、市场表现端，我国游戏厂商出海表现优异，海外销售收入增长亮眼，多款游戏长期登顶全球榜单。根据中国音数协游戏工委数据，2021年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为180.13亿美元，同比增长16.59%，自2014年至今持续正增长；截至2022年H1，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为89.89亿美元，同比增长6.16%。根据SensorTower公布的2022年10月全球手游收入排行榜，共42个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金18.6亿美元，占全球TOP100手游发行商收入38.4%。

利好个股

银河证券认为，综合今年的整体版号发放审批来看，从产品归属及数量上显示出更为均衡及愈发稳定的发放数量和节奏。后续随着版号审批愈加常态化，厂商业绩有望得到明显修复。目前行业整体位于估值底部，我们重点推荐具备研发实力，同时游戏出海确定性较强的头部游戏公司。推荐标的包括：腾讯控股、吉比特（603444）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、电魂网络（603258）、祖龙娱乐。

光大证券指出，后续游戏行业投资建议关注三条主线：

1）版号：腾讯控股、网易-S、完美世界、心动公司、金山软件、吉比特，关注中青宝（300052）。推荐专注精品内容制作，产品线具备增量确定性的公司：腾讯控股。

2）游戏赛道：推荐有望凭借在研的《王者荣耀世界》、《逆水寒手游》等高投入、高质量潜力作品抢占开放世界赛道的公司：腾讯控股、网易-S。

3）出海：出海仍有空间，后续出海逻辑或为国内头部游戏公司依仗自身大体量客户运营经验、手游技术实力、深入的赛道研究，抢占当地本土公司份额。推荐：投资海外公司保持优质产出的公司：腾讯控股；海外本地化理解深入，多市场多品类得到验证：三七互娱。

本文内容精选自以下研报：

银河证券《传媒互联网行业：游戏产业价值获认可，第六批次游戏版号发放强化信心》

光大证券《22M11游戏版号审批跟踪点评报告：22年第6次版号下发，腾讯、网易优质IP游戏获发版号》

浙商证券（601878）《游戏行业跟踪点评：游戏产业受海内外广泛认可，深挖产业价值机不可失》