猪价连续6周回调，头部猪企加码扩产提升市占率-全球观速讯

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进入四季度以来，生猪市场整体呈现先涨后跌行情。业内预计，已持续回调6周的生猪价格，有望在年底出现反弹。而根据上市猪企披露的11月销售简报，部分头部猪企加快生猪出栏节奏，扩大产能，意味着头部猪企的市场占有率持续提升。

艾格农业资深分析师马文峰对钛媒体App表示，当前猪价处于下行阶段，但由于存在较高的利润，无论是大型企业还是小型企业及农户，都会选择扩大产能，增加补栏。随着未来产能不断扩大，后期市场还会面临供应过剩，从而导致价格明显下滑。

集团化猪企加速出栏，市占率增高

在高利润刺激下，不少上市猪企加快出栏节奏，冲刺全年销量。

牧原股份（002714.SZ）11月份销售生猪517.1万头（其中仔猪销售8.8万头），销售收入为148.42亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪73.9万头。

该公司同时发布公告称，结合近期公司生猪生产、销售的变化，公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。

温氏股份（300498.SZ）11月的肉猪销售收入实现同比翻番。公司当月销售肉猪196.44万头（含毛猪和鲜品），实现收入59.33亿元，环比变动分别为18.88%、8.39%，同比变动分别为64.30%、145.47%。公司表示，肉猪销量提升主要是公司投苗增加和生产成绩提高所致。

天邦食品（002124.SZ）11月生猪销售创下年内单月新高。公司单月销售生猪46.02万头，环比增长19.36%，实现收入10.31亿元，年累计销售生猪393.77万头。

新希望（000876.SZ）此前表示，2022年生猪出栏目标是1400万头，1-10月已出栏1135.59万头。2023年规划出栏1850万头生猪，2024年计划出栏2300万到2500万头生猪，未来希望生猪出栏量在3000万头左右。

上海钢联农产品分析师徐学平表示，2022年，规模猪企的生猪出栏量先降后升，与散户相比，产能恢复节奏较快，整体市场占有率仍保持持续上升势头。“预计到2025年左右，上市猪企的市场占有率有望达到30%—40％，甚至更高。”

“面对较高的利润率，头部猪企加速出栏就是正常事情。”马文峰对钛媒体App表示，尽管当前猪价已经处于下行阶段，但是依然存在较高的利润。面对较高的利润率，养殖企业，无论是大型企业还是小型企业及农户都会增加扩大产能，增加补栏。

猪价连续6周回调

自9月下旬以来，全国生猪价格在经历一波快速上涨后，开始持续回调。目前整体跌幅已超出市场预期，呈现旺季不旺的表现。

据搜猪网数据显示，10月20日前后，生猪价格一度突破28元/公斤。此后生猪价格开始迅速回落，连续6周价格持续下降。在刚结束不久的11月份，生猪市场大幅走低，单月猪价从26.03元/公斤回落至月底22.13元/公斤，猪价月均下跌3.9元，降幅高达15%。12月7日，全国生猪出栏均价报22.64元/公斤。

来源：搜猪网

从国内生猪报价表现来看，12月7日，全国外三元生猪出栏平均价下跌0.1元，屠企报价跌至22.6元/公斤，生猪价格震荡连跌，跌幅明显收窄，在国内南北地区，北方大部行情止跌上涨，南方多地也出现涨跌震荡的变化，仅在西南、华南以及华中、华东部分地区，猪价延续窄幅下跌的表现！

中国生猪预警网分析师冯永辉认为，导致生猪价格再度走弱的原因，一方面是需求不及预期，另一方面供应环节所呈现压力依然较大。“之前9月份增补二次育肥，以及10月份价格上涨时出现普遍性压栏，导致目前压栏的大猪依然较多，市场供应依然比较充足，这是目前生猪市场出现疲软态势的主要原因。”

业内人士分析认为，随着气温的持续下降，我国冬季传统腌腊肉高峰期到来。叠加各地防疫政策出现拐点，预计年底生猪价格有望起底回升。不过对于养殖户来讲，是否能达到较高的利润水平却很难说。

“就目前的价位来看，保持在成本线以上也是绝对没有问题的。”据冯永辉分析，假如成本控制得当，头均利润可能会超过500元/头，如果成本稍高一些，其头均利润可能在400-500元之间，假如把之前由于疾病或者死逃率都折算在内，利润水平还会更低。

“随着行业产能的不断扩大，后期必然会面临供应过剩，从而导致猪价的明显下滑。”马文峰还特别指出，当前大型集团通过期货市场稳定利润，对现货市场的稳定起到一定作用。但是期货生产更多为资本投机而非锁定收益，往往会加剧市场的波动。“尤其市场信息不对称，一些大型投机者任意释放虚假消息更是加剧市场波动。”

板块持续分化，机构：多只个股处于低位

年内猪价走势大起大落，二级市场的猪板块表现分化明显。

据Wind猪产业指数显示，截至12月7日收盘，25只猪肉概念股中市值排名第一的是牧原股份，市值2658亿元；其年初至今跌幅为5.92%；其次是温氏股份，市值1225亿元，年内跌幅2.24%。上述两只个股为A股唯二的千亿市值猪肉概念股。

猪肉概念股市值涨幅，来源：Wind

年初至今涨幅最高的概念股为益生股份(SZ.002458)，累计涨幅达53.4%，目前市值172亿元。不过该公司主营鸡苗业务，生猪销售占比较小。

值得注意的是，曾位列A股五大猪企之一的正邦科技（002157.SZ），年内累计跌幅达55.49%，在25只概念股中跌幅最大，目前市值仅剩137亿元。今年以来，正邦科技业绩持续亏损，深陷流动性危机。

国金证券表示，受疫情政策缓和以及气温骤降等因素的影响，猪肉消费需求不断增加，目前还未到达年内消费最旺盛的时刻，消费端有望持续好转。目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高，随着生猪价格的上涨，短期内可能存在估值修复的机会。展望2023年，根据现有数据来看，养殖户补充能繁母猪积极性一般，能繁母猪存栏量恢复速度较慢，预计明年全年生猪养殖行业处在较好的盈利区间。成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。

民生证券研报指出，参考今年11月猪价旺季不旺的态势，我们认为明年猪价的判断必须将疫情对消费的扰动结合考虑。若明年上半年消费不振，即使供应未大幅增加仍有可能导致猪价超预期下跌，从而带来新一轮去产能周期；若明年经济复苏消费好转，带动猪价回暖，则会像2020年预期部分优质企业的成长性和业绩兑现（部分标的是在2020年而非2019年猪价创新高时见股价高点）。

上述机构认为，短期来看，上市猪企股价最近两个月下跌较多，可布局旺季反弹。中期来看，生猪养殖板块估值已经处于历史最低水平，可穿越周期布局。成本控制优异、盈利能力有保障、财务稳健的企业有望穿越周期牛熊。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）