珠海免税，真是格力地产的“解药”吗？

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文｜侃见财经

时隔两年多之后，格力地产再次捡起了“念念不忘”的免税业务。

12月8日，格力地产发布公告称，拟发行股份和支付现金购买珠海市免税企业集团有限公司100%股权；格力地产将以兼并重组方式，将免税业务资产注入上市公司。

实际上，早在两年半之前，格力地产就曾发布定增预案拟收购珠海免税，不过由于原董事长鲁君四后来被立案调查的原因，格力地产的收购案不得不被按下暂停键。

正当大家以为格力地产会放弃免税业务时，没想到格力地产在完成董事会换届后便马不停蹄地继续推进珠海免税案，从这一动作中不难看出，格力地产对于免税业务的“执念”到底有多深。

在公告披露后的第二个交易日，格力地产毫无悬念地以涨停板开盘，并全天封死涨停板，足可见投资者对格力地产有多看好；而若从10月11日的收盘价4.97元/股开始计算，截至12月12日收盘，短短两个月时间格力地产的股价更是大涨超过了57%。

不过，经过侃见财经梳理发现，除了收购珠海免税之外，在多元化转型方面，近年来格力地产也有过多次的尝试，但最终都是无功而返，而从财报来看，近年来格力地产的业绩正在持续下滑，今年前三个累计季度净利润更是亏损了6087万。

从种种迹象来看，对于已经在走下坡路的格力地产而言，大家都将珠海免税视为“解药”，但收购珠海免税就真的可以帮助格力地产摆脱困境吗？

被“嫌弃”的格力地产

看到格力地产这个名字，很容易会让人想到如今的家电巨头——格力电器。

不过，其实格力地产并非格力电器的子公司，在2015年之前，这两家公司都隶属于珠海国资委旗下的格力集团，而在2015年之后，随着格力集团将所持有的格力地产全部股权出让给珠海投资，格力地产和格力电器之间已经没有太多的联系。

从股权来看，2015年之前格力地产和格力电器可以算得上是“平级”，但由于格力集团对于地产业务的“不感冒”，格力地产自诞生以来便处处被“嫌弃”，在许多的场合中，董明珠都表示格力电器不搞金融和房产，甚至公开表明“格力地产跟我完全没有任何关系”。

根据资料显示，格力地产早在1999年便已经成立，不过当时的格力地产还只是格力集团的一小块业务；2004年，时任格力集团董事、副总裁的鲁君四被委派至地产专责工作小组，当时给其分配到的创业资源只有300万元、7名员工和一间9平方米的办公室。

由于资源匮乏，而且集团内部“重电器、轻地产”的态度，格力地产虽然在很早就已经成立，但却一直发展缓慢，一直到2009年，随着格力地产通过借壳完成上市，格力地产才算是向前迈进了一大步，不过由于仍然归于格力集团旗下，格力地产依然走得十分缓慢。

从数据来看，在2009年其上市的第一年，格力地产的营收为11.57亿，净利润为2.35亿；而到了2014年格力地产“单飞”前的一年，其营收为14.66亿，净利润则为3.13亿，在那几年地产行业高速发展的大背景下，格力地产5年时间营收却仅仅增长了26.7%。

由于格力集团对于地产业务的不待见，格力地产在集团内部的地位颇为尴尬，这种情况一直维持到了2015年，随着格力集团正式将其所持有的格力地产的51%股权转让给珠海投资，格力地产从此不再受格力集团的支配，其才开始摆脱之前的困境。

不过，从现在来看，虽然没有了格力集团的束缚，但同时也失去了这棵“大树”的庇护，格力地产的发展也并没有多好。

极速“狂奔”，却败走多元化

摆脱了集团的束缚，格力地产在单飞后开始极速“狂奔”。

在拿地方面，2014年12月，格力地产以楼板价65832元/平方米的价格，拍下了上海的“浦东单价地王”，高调宣布进军一线城市；此外，格力地产又在一年多以后联合其他地产商拍下了上海松江区的地块，其中格力地产拥有70%权益，这块土地甚至被冠以“泗泾地王”之称。

从数据来看，2014年全年，格力地产的营收不过14.66亿元，但联合其他地产商拍下上海的“浦东单价地王”却耗资了16亿，从这一操作中不难看出格力地产已经在“冒进”发展。

而除了拿地之外，格力地产还开始了多元化转型，在2015年4月推出了“3+1”战略——形成以房地产为主业，海洋经济产业、口岸经济产业和现代服务业三大板块并举的局面。

此外，格力地产还高调宣布进军“大金融”行业，投资12.5亿元成立了珠海海控金融、珠海海控小贷和上海海控保理三家公司，开始了“全方位式”的发展，从现在来看，当时董明珠明确表示不会搞的地产和金融，格力地产在单飞后全部都做上了。

不过，虽然格力地产在极速“狂奔”，但从数据来看，其业绩却并没有明显的增长。

根据历年的财报数据显示，在2015年时格力地产的营收为25.45亿，净利润为13.71亿；而到了2021年，格力地产的营收为71.33亿，净利润则为3.21亿，虽然营收在6年时间里翻了接近3倍，但净利润却下滑了76.6%，典型的“增收不增利”。

而在业务的营收占比方面，虽然早在2015年就提出了“3+1”战略，但格力地产的大部分营收却依旧来自地产业务上。根据2021年的财报数据显示，其地产业务的营收为63.81亿，占收入的比例高达89.46%，其他业务的营收则为6.57亿，占收入的比例仅为9.21%，很显然，格力地产的多元化战略已经走向了失败。

此外，随着格力地产这些年的“冒进”发展，其负债也在明显上升。

以2021年的数据为例，在2015年时，格力地产的负债总额为166.5亿，而到了2021年，其负债总额就攀升到了239.1亿，6年时间负债总额上升了72.6亿。

免税是格力地产的“解药”吗？

面对不算成功的多元化转型，格力地产将目光瞄到了免税业务上。

2020年5月，格力地产首次公开收购珠海免税的计划，交易对价约122.15亿元。消息一出，格力地产连收8个涨停板，并收到上交所的问询函，关注是否存在内幕交易。

在大股东的推动下，收购珠海免税项目的进展迅速；不过让人没想到，在2020年12月，格力地产原董事长鲁君四因“涉嫌证券市场内幕交易”，被立案调查，而格力地产对珠海免税的收购重组也由此被按下了暂停键，其股价也持续在低位盘整，最低一度下探至4.5元/股。

不过，格力地产并没有放弃免税业务，在完成了董事会换届后，格力地产在今年12月7日宣布再次推进免税业务——公司拟发行股份和支付现金购买珠海市免税企业集团有限公司100%股权；格力地产将以兼并重组方式，将免税业务资产注入上市公司。

而在公告披露的第二天，格力地产毫无悬念地以涨停板开盘，并全天封死涨停板，足可见投资者对格力地产有多看好；若从10月11日的收盘价4.97元/股开始计算，截至12月12日收盘，短短两个月时间格力地产的股价更是大涨超过了55%。

然而，面对已经大涨的股价，很多人或许会疑问——免税真会是格力地产的“解药”吗？

很显然，答案并不确定因为从数据来看，截至2021年，格力地产收购的珠海免税MALL的用户数量为148.6万人，而中国中免的用户数量高达2000万人，两者之间存在的差距极大。

此外，免税业务并非高增长业务，其天花板十分明显。还是以中国中免为例，在经过了2021年的高速增长后，今年以来其业绩已经开始回落，截至今年第三季度，中国中免前三季度的营收增速为-20.47%，净利润增速则为-45.48%。

从分析来看，很显然，免税业务并没有大家想得那么美好，而如今格力地产的股价之所以会大涨，很大一部分的因素来自情绪的炒作；对于如今的格力地产而言，免税业务在未来会否真的成为“解药”还未得知，但面对已经大涨的股价，我们更应该谨慎“一地鸡毛”的故事会再次上演。