中金：国产替代趋势向上 汽车线束企业有望迎来发展机遇-关注

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中金发布研究报告称，汽车线束经常被喻为汽车的神经网络，连接汽车各电子电器部件并提供稳定的电能和信号数据，是整车不可缺失的系统级零部件。该行认为伴随汽车智能化、电动化发展，在早期阶段以分布式架构为主的单车线束用量有望快速增长，高速及高压线束迎来增量空间。此外，该行认为在汽车行业大变局下，本土车企迎来机遇期，国内线束厂商也有望凭借成本优势、本地化服务及稳定的供应能力加速切入国内供应链。

中金主要观点如下：

低压线束：智能化驱动价值增长。

智能化趋势下，车内电子电器数量增加，连接电子系统的线缆及连接器需求也随之增长。同时，由于车端通信的数据总量显著上升，对于数据传输的速度、即时性要求也更高，该行认为高速数据线缆和高速连接器有望迎来量增空间。

高压线束：受益于新能源汽车渗透率提升。

高压线束是因新能源汽车而产生的新增量，该行认为中国及全球的新能源车需求增长将持续推动汽车线束市场发展。根据Asserts Strategic Market Research数据，2020~2030年电动汽车是汽车线束的主要应用领域，约占全球汽车线束总需求的58.21%。

本土线束企业有望迎来发展机遇。

根据线束中国数据，2019年外资/合资企业占国内汽车线束市场60%以上的份额，且由于供应体系封闭，只有少数本土企业能供应合资车企。展望未来，该行认为以下因素有望驱动国产供应商发展：1)高压线束属于新生增量市场，供应体系相较于传统低压线束更加开放;2)下游自主品牌崛起，国产供应链配套有望给本土线束企业带来份额提升的机会;3)本土线束企业在成本把控、本地化服务、供应稳定性等方面具备优势。该行认为传统汽车线束企业和新入局竞争者在供应链生态、客户体系、工艺know-how等方面各有比较优势，均有望受益于汽车线束国产化率的提升。

风险提示：汽车电动化、智能化发展不及预期;国产供应商竞争能力不及预期;市场竞争加剧风险。