【研报掘金】机构：消费电子具备性价比 看好安卓底部复苏与产业链机会-环球聚焦

机构指出，消费电子今年上半年需求端利空充分释放，明年受益于头戴设备新品带来的创新周期，消费电子目前也具备很高的性价比。此外，机构认为，重点看好安卓端市场的底部复苏反弹以及相关产业链机会。

核心逻辑

(资料图片)

1、消费电子探底历史低位，汽车架构演变把握结构性机会。电子板块中，消费电子10月跌幅仅次于电子化学品。估值方面，消费电子市盈率不断试探2018年低位，迎来左侧布局良机。传音控股Q3存货亦显著改善，下游整机持续去库存。虽然短期安卓手机销量仍较为疲软，边际改善已现，舜宇光学10月手机镜头及模组出货量环比持续改善。考虑国内疫情政策防控优化，中长期经济增长可期，手机产业链逐步进入配置区间。VR方面，头显出货逐渐起量，但行业仍处发育期，资本开支较大筑造行业壁垒，短期强者恒强逻辑主导，大厂深度绑定厂商具有成长潜力。汽车电子方面，汽车整车集成核心从物理架构转化为电子架构，汽车电子占整车制造成本2030年将达49.55%。

2、消费电子厂商三季报业绩总结。消费电子行业营收和利润同比实现增长，2022年三季度SW消费电子行业公司实现营收3514亿元，同比增加26%，实现净利润194亿元，同比增加27%，毛利率为13.07%，同比下降1.3pct，净利率为5.51%，同比上升0.03pct；整体消费电子行业资本开支相对保守，22Q3较去年同期下滑10%，考虑到部分消费电子厂商拓展新下游应用，实际消费电子行业资本开支下滑幅度更大；苹果供应链厂商三季度业绩整体表现稳健，部分厂商受新产品导入+份额提升+苹果销量稳健+产品结构优化+汇率影响业绩表现亮眼，安卓供应链整体承压明显。

3、重点看好安卓端市场的底部复苏反弹以及相关产业链机会，细分来看：苹果端，2022年以来受益于宏观承压下高端消费相对稳定、新机高性价比并抢占安卓高端份额、汇率波动带来正向贡献，相关产业链公司业绩强劲，预计2023年将保持稳定，后续需求持续性将持续跟踪；安卓端，2022年以来在宏观承压背景下中低端需求承压更明显，出货持续表现疲软，目前仍处于去库存阶段，若2023年伴随宏观经济如预期边际改善，有望迎来底部复苏及强劲反弹，建议关注相关产业链投资机会，以及零部件/整机领域的企业。AIoT端，重点关注高增长的VR/AR及智能手表等，建议关注供应链细分龙头厂商。

利好个股

兴业证券认为，消费电子今年上半年需求端利空充分释放，明年受益于头戴设备新品带来的创新周期，消费电子目前也具备很高的性价比，比如立讯精密（002475）、长盈精密（300115）、传音控股、光峰科技、珠海冠宇、蓝特光学、歌尔股份（002241）、安克创新（300866）、东山精密（002384）等。

国信证券重点推荐组合：1)受益于iPhone出货量持续逆势增长的苹果产业链，包括闻泰科技（600745）、东山精密、环旭电子（601231）、福立旺、鹏鼎控股（002938）、世华科技等；2)受益于折叠屏手机出货量快速增长的精研科技（300709）、福蓉科技（603327）等；3)景气度筑底回升、悲观情绪回暖的安卓产业链，包括闻泰科技、顺络电子（002138）、洁美科技（002859）、三环集团（300408）、光弘科技（300735）等；4)积极响应新能源趋势的博敏电子（603936）、东山精密、闻泰科技、光弘科技等。

本文内容精选自以下研报：

信达证券（601059）《消费电子跟踪：关注安卓销量复苏、苹果创新带来的投资机会》

中信证券《Q4关注果链格局变化，明年看好安卓底部复苏与产业链机会》

天风证券（601162）《消费电子三季报总结》

国信证券《消费电子11月投资策略：关注苹果、折叠屏产业链业绩兑现及安卓阵营预期修复》

兴业证券《电子行业2022年中报总结：半导体设备材料零部件高速增长，消费电子底部逐渐显现》