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华安证券:医美板块业绩增长确定性强 建议关注明年春季行情

来源: 智通财经 时间: 2022-12-23 14:10:39


(资料图)

华安证券(600909)发布研究报告称,医美化妆品板块增长韧性在三年疫情中已经得到验证,今年前三季度,主要医美化妆品龙头企业仍实现业绩高增长。根据弗若斯特沙利文2022年国内护肤市场规模约为5156亿元,增速为11%,预计2026年达到7527亿元,2021~2026年CAGR为10.1%。可以看到国内化妆品市场规模足够大,并且化妆品市场细分品类、功效多。因此各品牌可以通过差异化的产品定位,避免了直面竞争。医美受益线下场景恢复,建议提前关注2023春季行情。

投资建议:医美板块推荐业绩确定性强的产品端龙头爱美客(300896)(300896.SZ)、华东医药(000963)(000963.SZ)以及受益线下人流恢复的机构端龙头朗姿股份(002612)(002612.SZ)。化妆品板块推荐业绩高增长的头部品牌珀莱雅(603605)(603605.SH)、贝泰妮(300957)(300957.SZ)、华熙生物(688363.SH);线下占比高,受益防控优化的上海家化(600315)(600315.SH)、水羊股份(300740)(300740.SZ)、丸美股份(603983)(603983.SH)等。

华安证券主要观点如下:

疫情迎来拐点,医美化妆品业绩韧性已经验证

经过近2周的时间,人流开始恢复。12月20日北京地铁客运量达到309万次,较一周前(12.13)的175万次增长77%,较2周(12.06)增长8%。可以看到疫情到达拐点,预计放开较早的石家庄、成都等城市也将迎来拐点。医美化妆品板块增长韧性在三年疫情中已经得到验证,今年前三季度在疫情影响下,主要医美化妆品龙头企业仍实现业绩的高增长。化妆品板块珀莱雅、贝泰妮、华熙生物2022前三季度分别实现营收增速31.53%/37.05%/43.43%,归母净利润增长35.96%/45.62%/21.99%。医美板块,爱美客实现营收和净利润增速分别为46%和40%;华东医药医美业务实现营收增速114%,欣可丽美学2022前三季度合计实现营收4.4亿元。可以看到,医美化妆品具有消费粘性,在疫情下具有一定的必选属性。

细分赛道差异化竞争,优质国货化妆品品牌持续增长

根据弗若斯特沙利文2022年国内护肤市场规模约为5156亿元,增速为11%,预计2026年达到7527亿元,2021~2026年CAGR为10.1%。可以看到国内化妆品市场规模足够大,并且化妆品市场细分品类、功效多。因此各品牌可以通过差异化的产品定位,避免了直面竞争。如贝泰妮主打修护;珀莱雅定位抗初老赛道。展望2023年,头部化妆品品牌深挖细分赛道,通过多品牌矩阵来拓展目标客户,增强销售增长的确定性。珀莱雅大单品矩阵继续拓展,彩棠等品牌崭露头角;贝泰妮高端抗衰抗衰品牌AOXMED将加快院线布局,婴儿护肤品牌薇诺娜baby已经逐渐放量;华熙生物夸迪和米蓓尔规模逐渐提升,四大品牌矩阵清晰。此外,线下CS、商超等渠道受疫情影响较大,线下渠道占比较大的上海家化、水羊股份、丸美股份等在2022年低基数下2023业绩有望反弹。

医美受益线下场景恢复,建议提前关注2023春季行情

医美终端消费需要到店进行,因此终端消费受到疫情封控影响较大。由于医美项目需要按照一定的时间频次进行,所以需求会在放开后进行集中释放。并且双旦期间,医美机构会进行系列的促销活动,将会刺激需求加快释放。在行业监管加强的行业环境下,很多非合规小机构逐渐出清,更多资源会向运营能力和品牌能力强的合规机构集中。展望2023年,线下社交场景将逐渐恢复,今年缺失的老客户将会递延消费。同时医美机构扩张加快及更多新品上市也会促进机构新客户的增长。由于明年2023Q1存在高基数效应,以爱美客为例,2022Q1爱美客实现营收和归母净利润增速分别为66%和64%,所以数据端在Q2才会逐渐体现,建议提前关注Q2开始的春季行情。

风险提示:行业竞争加剧风险;宏观经济波动;疫情防控不及预期等。

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