【研报掘金】机构：基本面、政策面共振 现阶段配置煤炭板块正当时

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机构指出，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。

核心逻辑

1、根据11月煤炭生产数据，供给端，原煤产地端偏宽松释放，进口端同比回落，原煤释放保持平稳偏松趋势；库存端，12月港口煤炭库存略有回落，电厂库存高位持续累库，库存结构呈现不均衡状态，整体偏高；需求端，发电量数据除水电核电外整体走弱，11月火电发电量增速持续放缓，水电降幅收窄，核电持续增长，风电、太阳能发电仍增长但增速大幅下滑，钢铁需求环比走弱，建材需求持续低迷，随着地产链筑底回升，建材需求有望迎来拐点，电煤日耗在11月基础上近期均强劲回升，显示需求端仍有一定支撑。

2、供需平衡，预计动力煤价格坚挺。煤炭资源网数据显示，截至12月16日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1320元/吨，周环比下跌32元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1132元/吨，周环比下跌21元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1224元/吨，周环比下跌23元/吨；内蒙古鄂尔多斯（600295）Q5500报收于985元/吨，周环比上涨5元/吨。国际方面，因印尼加快对国内的供应以及韩国增加对低卡煤的采购，低卡煤市场偏紧，进口煤价格保持高位。国内方面，临近年末，部分非电企业准备元旦后放假目前采购节奏逐渐放缓，仅维持按需采购；电厂方面，北方冷空气依然活动频繁，内陆17省日耗小幅回撤后继续攀升。叠加当前部分煤矿完成生产任务开始减产检修，预计动力煤价格将保持坚挺。

3、当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。未来，随着经济企稳并 “稳中有进”，能源消费有望继续上行，为此，“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，是“保障能源安全”主题下的应有之义。而在近期发布的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》文件中，同样提出了“优化建设五大煤炭供应保障基地”。结合今年以来新建火电机组审批明显加速来看，新一轮传统能源建设周期有望开启。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。

利好个股

银河证券认为，一揽子经济刺激措施、疫情防控政策优化调整、地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，个股推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。

开源证券指出，当前煤炭基本面利多，市场调整将带来更好的加配煤炭股的机会，仍旧坚定推荐。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源（600188）、兰花科创（600123）、晋控煤业（601001）；销售结构稳定且高分红的受益标的：中国神华、陕西煤业、山煤国际（600546）；能源转型受益标的：华阳股份（600348）、美锦能源（000723）、电投能源（002128）；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）；高成长标的：广汇能源（600256）、中煤能源、宝丰能源（600989）。