光大证券：光伏、充电桩、新能源车三大新兴需求驱动 磁性元件进入黄金发展期-当前看点

光大证券发布研究报告称，新能源产业提升了对于“变电”的需求，磁性元件行业进入黄金发展期。磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能的相互转换，是储能、能量转换及电气隔离所必备的电力电子器件，广泛应用于家电、通信、能源、汽车、工业、医疗等下游。随着新能源产业发展驶入快车道，下游光伏&储能、充电桩、新能源车的快速发展驱动了上游磁性元件行业市场规模的高速增长。

投资建议：考虑到下游光伏及新能源车行业需求的高景气叠加行业原材料成本压力显著趋缓，该行认为磁性元器件相关公司有望在22、23年进入业绩释放期，建议关注：可立克（002782）(002782.SZ)、京泉华（002885）(002885.SZ)、伊戈尔（002922）(002922.SZ)。

光伏&储能装机加速，逆变器用磁性元件需求快速增长。

(资料图片仅供参考)

根据CPIA数据，2021 年全球光伏新增装机170GW，国内光伏新增装机54.9GW;预计2022年全球光伏新增装机195-240GW，国内光伏新增装机75-90GW;预计22-25年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW，国内光伏年均新增装机将达到83-99GW。逆变器是光伏&储能核心部件，而磁性元件是光伏储能核心部件逆变器的重要组成部分，起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用。根据大比特产业研究室测算，2025年全球光伏储能逆变器侧磁性元件市场空间预计将达到114亿元，20-25年CAGR约为18.5%，市场空间广阔。

新能源车市场快速渗透，充电桩&车载磁性元件市场空间潜力巨大。

随着大功率充电技术逐渐成熟，新能源车企、充电桩运营企业、电网积极研发建设大功率超充，新能源汽车市场对快速充电桩、超级充电桩的需求也将迅速攀升。根据大比特产业研究室预测，2021-2025年间全球累计需要新增约1200万个公共充电桩，其中公共直流充电桩新增约480万个。

磁性元件是充电桩的核心元器件之一，起到功率因数校正、电压变换、安全隔离、消除EMI等关键作用。

相较传统交流充电桩，快充的直流充电桩对磁性元件的需求量更大，对于磁性元件也提出了新的性能要求，大功率、模块化成为充电桩磁性元件行业技术发展的大趋势。根据大比特产业研究预测，2025 年全球公共直流充电桩对磁性元器件的需求量将达到3亿个以上，20-25年CAGR约为62%。

由于新能源车的三电系统架构，所需用到的磁性元件单车价值量巨幅提升。磁性元件在新能源车中被广泛使用，主要用于OBC(车载充电机)、DC-DC转换器、逆变器、电驱&电控、BMS(汽车电池管理系统)等场景，应用在上述场景的磁性元件单车价值量可达1000-2000元，相较于传统燃油车是完全的增量，而传统燃油车磁性元件用量较少，仅多媒体、高频信号处理等会用到高频电容、电感，或者类似的增频器件。

供应链端价格压力减轻，行业整体盈利能力向好。磁性元件主要原材料包括漆包线、磁芯、矽钢片，2020年以来铜、冷轧钢等大宗商品价格大幅上涨，使得行业盈利能力承压。2022年行业毛利率随着上游原材料价格下降以及下游新能源车及光伏行业规模效应迎来拐点。

风险提示：光伏装机量不及预期，新能源车销量不及预期，上游原材料价格波动。