太平洋证券：宠物行业子赛道爆发在即 把握自主品牌崛起机遇-天天观速讯

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太平洋证券发布研究报告称，我国宠物行业起步较晚，长期以来受国际大牌主导，经过近十年的快速发展期，自主品牌开始崛起。目前我国宠物行业规模约3500亿元，仅有美国的1/5，成长空间巨大。一方面，陪伴需求提升带来宠物相关消费的“量”增。另一方面，养宠观念逐渐改变，从原来的粗放饲养转变为更多购买宠物专业化产品。预计宠物行业未来有望保持良好的增长态势，推荐关注“主粮、自主品牌、竞争稀缺”三大投资逻辑。

太平洋证券主要观点如下：

我国宠物行业起步较晚，长期以来受国际大牌主导，经过近十年的快速发展期，自主品牌开始崛起：

1)2000以前萌芽期：本土行业初步产生，国外大牌先发占领市场;2)2000-2010成长期：政策驱动规范养宠，国际品牌如冠能、爱慕思、顶尖等快速涌入，比瑞吉、佩蒂、乖宝、烟台顽皮等本土代表企业进入规模化生产;3)2011-2020爆发期，人口结构、生活方式、新式场景驱动行业规模进一步提升，宠物医疗&平台服务等行业配套随之爆发;4)2021至今深化期，疫后自主品牌崛起，进一步规范下行业加速整合。

目前我国宠物行业规模约3500亿元，仅有美国的1/5，成长空间巨大：

一方面，陪伴需求提升带来宠物相关消费的“量”增。另一方面，养宠观念逐渐改变，从原来的粗放饲养转变为更多购买宠物专业化产品，宠物主对于相关食品、用品的高端化、专业化、趣味性追求也在不断提升，宠物消费品质化提升了均“价”，同时反向驱动本土厂商加码研发和设计、提升品质。目前我国的各子赛道中，宠食相对更加成熟，占比超过4成;宠用目前占比约为1成，但品质化、娱乐性消费需求下受益最为明显;此外，疫后养宠健康意识提升，经过2015-2018年大量的宠物医院投融资事件，两大宠物医院体系臻于完整，医院作为综合服务平台的优势将逐步显现，对标美国有望实现较大的占比提升。

该行预计未来有望保持良好的增长态势：

借鉴美国养宠渗透率，考虑人均收入、居住面积、生活习惯等因素，该行预计我国在长期能达到美国渗透率的八成左右，即猫犬宠物数量约1.41.2亿只，渗透率为34.5%29.2%;未来5年，我国宠物行业讲整体保持10%~20%增速，城镇猫犬宠物保有量达到11,145/8,395万只，户均养宠渗透为29.88%和22.51%，驱动宠食行业规模突破7000亿元，宠食：宠医：宠用三大子赛道规模依次为235619671042亿元，占比分别为40%27%14%。

重点布局：1)业务均衡加码主粮，自主品牌建设较好的乖宝宠物;2)聚焦主粮业务，规模化生产下盈利能力领跑行业的福贝宠物;3)专注咬胶，技术领先优势的零食龙头佩蒂股份（300673）(300673.SZ);4)牵引绳和宠物护理细分赛道龙头，代工资源深厚的源飞宠物（001222）(001222.SZ)、依依股份（001206）(001206.SZ);5)老牌宠食龙头中宠股份（002891）(002891.SZ)和全品类发展、放量在即的天元股份（003003）(003003.SZ)。