信达证券：电驱动千亿赛道再塑格局 第三方龙头有望受益

信达证券（601059）发布研究报告称，电驱动行业市场规模逐年上涨，未来市场空间有望超千亿，而第三方企业渗透率有望继续提升。推荐汇川技术（300124）(300124.SZ)、旭升集团（603305）(603305.SH)，建议关注麦格米特（002851）(002851.SZ)、精达股份（600577）(600577.SH)。

【资料图】

▍信达证券主要观点如下：

电动化浪潮下，第三方电驱动企业渗透率提升

据乘联会统计，到2022年9月，新能源汽车单月零售渗透率首次突破30%，新能源汽车渗透率有望快速提升。新能源电驱动系统包括驱动系统(电机、电控、减速器)和电源系统(OBC、DC-DC、PDU)。竞争格局方面，电驱动行业参与者可以分为整车厂和第三方企业，两者长期共存，整车厂主要集中在高端车型，而第三方企业主要集中在中低端车型，在新能源汽车渗透率快速提升下，电驱动系统方面第三方企业占比有所提速。

各部件持续迭代优化，高功率密度成发展趋势

随着新能源高压车型不断出现和对性价比的追求下，高压、高功率密度成为各部件的发展趋势。分开来看，电机逐渐转向扁线化和油冷;电控方面，A级别以下车型有望提升功率半导体单管并联方案占比，而整体方向随着SIC的降本，未来SIC方案渗透率有望提升;减速器方面，两档减速器渗透率有望提升。

集成化方兴未艾，三合一/多合一渗透率有望进一步提升

从电驱动系统整体来看，集成化依然是未来大势所趋，随着深度集成化的进行，系统性能方面有望进一步提升。从占比来看，根据NE时代数据，2022H1，中国新能源车三合一占据主导地位，市占率达到55%，多合一占比为4%，集成化成发展大势。

千亿市场空间，第三方企业占比有望提升

该行对电驱动行业进行测算，预计中国电驱动系统2025年市场空间为1319亿元，2021-2025年复合增速约为38%。随着新能源车渗透率提升，未来整车厂有望开放部分车型供应链，或将打破现有格局，电驱动市场中第三方企业市场份额有望提升。

风险因素：产业链需求不及预期风险;技术路线变化风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险等。