国海证券：伴随需求修复 食品饮料板块估值仍具性价比-每日快报

国海证券发布研究报告称，食品饮料整体受益于疫情政策放开后的需求修复，板块估值仍具备性价比，基于此维持行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台（600519）(600519.SH)、洋河股份（002304）(002304.SZ)、今世缘（603369）(603369.SH)、古井贡酒（000596）(000596.SZ)等。大众品：推荐百润股份（002568）(002568.SZ)、海天味业（603288）(603288.SH)、伊利股份（600887）(600887.SH)、洽洽食品（002557）(002557.SZ)等。短期推荐：口子窖（603589）(603589.SH)。

(资料图)

▍国海证券主要观点如下：

白酒春节表现符合此前预期，但节前动销加速打高市场预期，板块短期将震荡消化，中长期继续看好2023年趋势性大机会。

当前处于业绩真空期，板块走势主要受渠道反馈催化，上周白酒板块下跌1.31%，春节旺季表现突出的徽酒、苏酒等地产龙头均有不同程度回调，舍得股份等次高端标的涨幅靠前。

该行认为，今年春节表现符合此前判断，但节前动销的快速增长将市场整体预期打高、预期变化幅度较大：随春节临近，疫情放开后各地逐步“过峰”，春节返乡客流增加，元旦后白酒的消费场景迅速恢复，经销商备货积极性显著提升，前期被迫中断的需求快速爆发，节前两周终端动销实现大幅增长。

但拉长来看(腊月初一至除夕)，最后两周的消费爆发无法完全拉平春节旺季的整体表现，行业延续区域和价格带的分化趋势，预计春节仅恢复至同期8-9成水平，节前两周的表现将市场情绪打高。受此影响，短期板块进入震荡消化节前乐观预期的过程;

从中长期看，白酒仍将延续向上趋势，行业分化加剧，继续看好2023年经济复苏进程下，基本面和业绩驱动带来的趋势性大机会，预计2023年行业呈前低后高趋势，继续推荐茅台+区域次高端龙头。

春节餐饮、礼赠需求修复超预期，短期节后补货需求较强，全年关注餐饮供应链加速改善。

据国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期间全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%。

其中，1)下沉市场消费热度高涨。据支付宝发布2023年春节消费观察显示，“城乡消费迁移”在春节期间效果显著，三线及以下城市消费金额同比去年春节同期涨幅近20%，涨幅超过一、二线城市。

2)餐饮需求恢复超预期。据中国烹饪协会数据，除夕至正月初六期间受访餐企营收同比增长24.7%，相比2019年上涨1.9%，客流量同比上涨26%，相比2019年基本持平。

3)礼盒类产品需求旺盛。礼盒类整个春节期间的销量持续走俏，整体同比增长超50%，预制菜成交额同比增长超6倍，氨基酸口服液、保健酒和蛋白粉春节期间成交额分别同比增长215%、86%和70%。

春节数据超预期带动走亲访友、礼赠、大众餐饮及下沉市场宴席等相关大众品需求回暖，同时，由于去年12月各地感染人数快速增加，元旦之前渠道备货信心不强，对春节旺季预期相对较悲观。因此今年春节动销超预期，加速渠道库存消化，并带来部分大众品节后的补货需求。

此外，2月以来，节后婚宴、宝宝宴等刚性宴席场景回补，大众餐饮同比恢复加速，学校、企业、医院等团餐渠道恢复正常，预计继续拉动餐饮行业需求回暖，Q1餐饮供应链企业餐饮端订单需求加速反弹，速冻食品、预制菜、调味品等板块相关个股业绩有望获超预期表现。

风险提示：1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等;7)文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。