东方证券：美国充电桩政策落地 海外布局企业具备较大出口优势

东方证券发布研究报告称，拜登政府充电桩政策实际强化了充电桩出口逻辑，桩企出海的核心在于产品认证进度及海外销售渠道，已通过美标认证并进行海外渠道布局的企业具备较大出口优势。整桩环节建议关注认证进展最快、实现订单突破并有在美建厂计划的道通科技(688208.SH)，美标交流充电桩已通过ETL认证的炬华科技（300360）(300360.SZ);模块环节建议关注盛弘股份（300693）(300693.SZ);充电枪环节建议关注永贵电器（300351）(300351.SZ)、沃尔核材（002130）(002130.SZ)。

事件：

当地时间2月15日，拜登政府发布关于全美电动汽车充电桩网络建设的新标准。根据这份最终规定，所有接受美国《基础设施法案》补贴生产的电动车充电桩必须在美国建造，立即生效;

(资料图片)

从即日起，任何铁制或钢制充电器外壳的组装和制造都要在美国进行;2024年7月起，美国本土生产的部件至少占充电桩成本的55%。

▍东方证券主要观点如下：

短期内对国内充电桩企业影响有限，24年模块出口或承压，海外建厂可有效规避。

从当下立即生效的规定来看，仅对充电桩外壳的生产和组装做出了限制，因此对国内充电桩企业而言，充电模块和其余元器件的对美出口短期内不会受到影响。直流充电桩中充电模块是核心，约占充电系统成本的40%~50%，因此2024年7月起对本土生产成本55%的比例限制届时会对模块出口造成一定压力。

但由于充电桩组装相对轻资产，可以通过在美国本土快速建厂解决。考虑到美国其他材料与人工成本高于国内，核心部件在国内生产，在美国本土进行组装，在美制造部分的附加值有望高于国内出口部分，在总价值中占比达到55%即可满足政策要求。

因此中长期来看，为争取美国市场，本土建厂是中国桩企规避政策限制的有效路径。

国内桩企多对新政已有预期，提前启动海外布局。

在2022年IRA法案对电池产业链本土化比例做出明确限制后，业内对美国充电桩的本土化生产比例规定已有充分预期。以道通科技为例，公司产品已通过美国UL认证，线下销售取得突破，并已计划2023年在美组建工厂。

政策支持下美国充电桩市场发展加速，桩企出海空间广阔。

本次新政主要针对充电桩补贴对象做出规定，整体来看美国政府对充电桩建设的支持力度不减，美国充电桩市场的增长逻辑并未改变。而美国汽车市场基数大于中国，长期充电桩市场空间料将不小于中国。

从盈利角度而言，美国本土充电桩企业制造能力较弱，成本高昂，售价也相应远高于国内，中国企业可凭借制造成本优势获取较大盈利空间，布局海外的桩企将充分受益。

风险提示

欧美充电桩建设不及预期;中国企业海外市场拓展不及预期;产品价格及盈利水平下降风险;政策变动风险。