天风证券：经济复苏回暖 检测板块有望迎来“戴维斯双击”

天风证券（601162）发布研究报告称，检测行业业务领域覆盖各行各业，其发展与宏观经济水平高度相关。在业绩+估值双重利好下，检测板块有望迎来“戴维斯双击”。一方面，从业绩来看，2020-2022 年板块业绩承压，而伴随疫情防控进入新阶段，经济增长稳步复苏，有望带动板块业绩回升;另一方面，从估值水平来看，2022年板块始终低位徘徊，而2023年开年以来各行业逐渐回暖，国内工业复工率稳步抬升，板块估值有望修复至合理水平。

标的方面，该行建议关注工业、消费相关领域检测服务占比较高公司：华测检测（300012）(300012.SZ)、广电计量（002967）(002967.SZ)、国检集团（603060）(603060.SH)、谱尼测试（300887）(300887.SZ)、苏试试验（300416）(300416.SZ)、电科院（300215）(300215.SZ)等。

(资料图片仅供参考)

▍天风证券主要观点如下：

业务范畴涵盖各行各业，业绩水平与经济发展高度相关

检测行业从检测对象来看，其业务范畴涵盖工业品、日用消费品、医疗器械、食品、建筑建材、电子电器产品、电力设备等各行各业，因此板块业绩与宏观经济水平高度相关。

选取检测服务(申万) (852182.SI)指数作为数据来源，将其归母净利润增速变化与国内 GDP 增速进行对比，可以看出，伴随 2020 年后国内GDP增速出现明显下滑，检测板块业绩也受到显著影响。

国内经济迎来复苏，助力板块业绩回升

2023 年开年以来，随着疫情防控转入新阶段，各项政策不断落实落细，生产生活秩序有望加快恢复，经济增长内生动力将不断积聚增强。

根据中科院发布的《 2023 中国经济预测与展望》报告，预计 2023 年中国经济增长将呈现前后低中间高的倒“U”形态势，第一季度为 4.2%左右，第二季度受 2022 年低基数的影响，增速将达到 9.3%，第三季度为 5.5%左右，第四季度为 5.4%左右，全年 GDP 增速为 6.0%左右。

国内经济稳步复苏有望推动检测板块业绩回升。

板块走势低位徘徊，经济复苏环境下估值有望修复

从营收占比来看，建筑、环境、消费等行业占比较高，对检验板块影响较大，因此该行选取固定资产投资完成额与社会消费品零售总额为参考指标，复盘检测服务(申万)( 852182.SI) 2020-2022 年板块走势。

可以看出， 2020Q1-2021Q2 板块走势与上述经济指标保持较强相关性，整体估值水平有所上移;而 2021Q3-2022Q4 市场信心遭到削弱，板块走势与经济指标相关性有所减弱，同时估值下移，于底部徘徊。

2023 年开年以来，各行业逐渐回暖，国内工业复工率稳步抬升，市场有望重拾信心，使其估值修复至合理水平。

风险提示： 政策推进不及预期、疫情超预期反弹、 复工复产进度不及预期，经济复苏节奏不及预期等。