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当前热文:中国银河证券:2023年澳门博彩业复苏已确立 首予行业“推荐”评级

来源: 时间: 2023-02-23 15:02:23


(资料图)

中国银河(601881)证券发布研究报告称,伴随政策及外部环境改善,2023年澳门博彩业复苏已经确立,全年博彩毛收入超预期概率大。短期股价虽伴随港股出现较大反弹,但优质公司估值仍处于中枢偏下区间,叠加中长期行业发展逻辑全面转向消费属性更强的中场&非博彩业务,该行认为未来板块估值仍有进一步上行空间。建议关注美高梅中国(02282)、金沙中国(01928)、银河娱乐(00027)。

中国银河证券主要观点如下:

1月赌收超预期释放乐观预期,中场博彩消费有望较快恢复至疫情前

1月澳门博彩毛收入恢复超预期,中场收入恢复好于旅客入境表现,彰显内地中高端旅客的消费能力依旧强劲。从海外博彩消费恢复情况看,新加坡、美国博彩消费恢复/超过疫情前水平均用时不到1年,考虑当前澳门博彩业的多个前瞻宏观变量均处于底部回升阶段,该行预计以普通旅客消费为代表的中场博彩消费有望于2023年恢复至疫情前。

格局重塑:新博彩法落地,个股有α机会

新博彩法案及竞标结果落地,带来三大变化:(1)传统中介人模式终结,VIP预计进入快速下行通道;(2)供给端进一步收紧,叠加资源重新分配,美高梅中国、金沙中国有望成为行业最大赢家;(3)α机会:行业重心继续向路氹转移。该行在VIP需求完全消褪的极端假设下进行测算,结果显示美高梅中国、金沙中国的估值仍处于历史较低水位,当前具备较强吸引力。

估值重构:自主可控+中场&非博彩,盈利、估值中枢趋于上行

博彩行业负外部性特征显著,伴随东南亚、日本等国放宽博彩限制,澳门博彩业具备显著的自主可控+回流消费的重要意义。此外,中长期澳门博彩业发展由中场+非博彩业务主导,行业属性将由金融、周期属性全面转向消费属性,博彩公司盈利能力+估值中枢有望持续上行。

风险提示:1)海外博彩竞争激烈,或对疫后澳门博彩市场形成分流;2)非博彩项目转型进展低于预期;3)外汇、签证等政策进一步收紧。

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