热点追踪 | 主导产品价跌 新项目稳固利润

红周刊 作者 | 苗中杰

(资料图片)

《红周刊》：福能东方拟向控股股东定增募资不超5亿元，用于补充流动资金和偿还债务，此举会缓解公司目前的困境吗？

邱诤：2020年上半年，福能东方完成了对超业精密88%股权的收购，借此实现了公司在锂电池自动化生产设备领域的拓展。2021年和2022年得益于新能源行业继续快速持续发展，锂电池装备类上市公司承接订单量大幅增长，各家公司业绩也水涨船高，但福能东方却在2021年因计提资产减值准备巨亏3.23亿元，2022年公司再因计提巨亏2.50亿元－3.10亿元。

不过公司此前收购的超业精密的业绩看起来似乎还是达标的，其2020年至2022年的净利润分别为8242.90万元、10025.56万元和14133.63万元，完成了之前的业绩承诺。通过连续两年的大额计提，在清理掉不良资产后，若超业精密能够继续保持目前的盈利水平，福能东方还是有望走出低谷。但是需要注意的是，福能东方在业绩预告中预测，2022年的营业收入区间为12亿元～15亿元，而2022年1-9月公司已实现营业收入12.22亿元，无法理解公司最低12亿元的营业收入是如何预测出来的，这也从侧面反映出公司不负责任的态度。

除福能东方外，还有两家公司锂电池装备类在2022年行业整体大幅增长的背景下，反倒出现了业绩下滑，分别为星云股份和华自科技。而星云股份和华自科技在净利润大幅下滑的同时，应收款项大幅增长，截至2022年9月30日，星云股份的应收票据和应收账款合计7.30亿元，华自科技为16.22亿元，对于这些在行业景气度较高时业绩下滑且应收款项增长的公司，还需谨慎对待。

《红周刊》：2022年和邦生物实现销售收入130.39亿元，同比增长30.55%；实现净利润38.07亿元，同比增长26.12%。目前公司市盈率不足8倍，但公司年报公布后公司股价表现并不理想，是何原因？

邱诤：和邦生物虽然已经完成了在化工、农业、光伏三大领域的布局，但目前占公司主营业务收入及利润比例较高的依旧是双甘膦/草甘膦产品，目前以草甘膦为主业的同行业上市公司如兴发集团、新安股份等公司的市盈率均不足6倍，这也限制了和邦生物的估值空间。此外若将和邦生物的净利润按继续分拆来看，公司2022年一至四季度的净利润分别为10.43亿元、15.92亿元、7.93亿元和3.79亿元，而2021年一至四季度公司的净利润分别为2.51亿元、6.63亿元、10.99亿元和10.05亿元，可以看出公司2022年第四季度净利润同比、环比均下滑明显，这也是公司目前估值较低的主要原因。

和邦生物2022年第四季度净利润同比、环比均下滑明显的主要原因之一是草甘膦价格的下跌，2021年草甘膦价格一路上扬，从约28000元一路涨至81000元，但2022年则从81000元跌至目前的41800元左右，其中2022年下半年下跌尤其明显，这也是公司第四季度业绩不佳的主要原因。好在公司另一主要产品纯碱的价格在2022年相对平稳，稳定住了公司的业绩。

虽然目前和邦生物业绩仍有下滑的可能，但公司仍不乏亮点。双甘膦为草甘膦中间体，也是和邦生物的主导产品之一，目前国内双甘膦产能为22.5万吨/年，其中和邦生物产能20万吨/年，国外目前可统计的双甘膦生产厂家仅有拜耳。而2022年全球草甘膦产能118万吨/年，其中国内产能81万吨/年，双甘膦系草甘膦中间体，通过一步氧化工艺即可产出草甘膦，与草甘膦的产出比大约为1.5:1，即约1.5吨双甘膦可产出1吨草甘膦。按上述数据分析，作为国内双甘膦行业龙头的和邦生物仍有较大的扩产空间，而公司广安必美达年产50万吨双甘膦项目目前已完成可行性研究报告及取得项目备案、环评、能评批文等手续，建成后将会成为公司新的利润增长点。

除双甘膦外，目前公司依托于自身拥有的马边烟峰、汉源刘家山磷矿，合计9091万吨储量的磷矿资源、9800万吨储量的盐矿资源，以及西南地区天然气产地供应优势，在同行业中具备一定的成本优势。同时公司重庆武骏年产8GW光伏封装材料及制品项目已逐步开始投产并转固，阜兴科技年产10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目，已生产出合格产品并对外销售，上述新项目将在2023年开始逐步释放利润，在一定程度上弥补草甘膦价格下跌的不足。

（本文已刊发于2月25日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）