券商观点|医药行业3月策略报告：医药成长+复苏两手抓，看好中药、科研服务等子行业|世界报道

3月2日，东吴证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，医药成长+复苏两手抓，看好中药、科研服务等子行业。

报告具体内容如下：

(资料图片仅供参考)

年初以来医药板块涨幅约4.5%，其中中药及化药领涨，我们认为医药板块坚持两个选股思路，即成长与复苏，中药、创新药及药店等成长赛道，临床CRO、消费医疗、科研服务等复苏赛道。前者为一季报甚至2023年均预计有较高增长，后者需要到2、3月份持续验证。科研服务类高校疫情期间影响巨大，复苏弹性极大，建议3月份重点关注。

需求端：①2015-2021年政府属研究机构与高校经费稳健增长，CAGR分别为10%，14%；根据2022H1高校经费预算，预计2022年同比仍有10%以上增长；②规模以上工业企业研发投入2015-2021年CAGR14%，申万生物医药成分股2022前三季度研发费用同比增长19%；③因此科研服务需求端基本盘没有问题，需求端问题主要为投融资下滑导致的biotech资金不足，根据2022年11月-2023年1月生物医药投融资数据，我们对于融资回暖持乐观态度。同时国内科研服务行业仍处于国产替代的加速期，赛道长牛逻辑未改。

催化剂：疫情以来高校防疫管控严格，科研服务企业入校推销难度增加，同时实验室科研活动持续受疫情扰动。当前疫情过峰，2022Q4科研活动受阻严重，学生毕业、论文发表压力大，下游需求有望于2023年Q1-Q2回补。

建议关注高校科研业务占比较高或Q1有超预期可能的标的：推荐诺禾致源、泰坦科技等；随着biotech投融资回暖，有望于Q2之后业绩修复的标的：百普赛斯（301080）、药康生物、奥浦迈、纳微科技、南模生物等；其他超跌标的：华大智造、海尔生物、康为世纪、阿拉丁等。

中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。方案是十四五政策的延伸，激励中药行业稳定快速发展，龙头企业直接受益；此外建议重点关注一季报超预期的中药创新药企业。

具体配置思路

科研服务及CXO领域：诺禾致源、泰坦科技、金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、泰格医药（300347）、诺思格（301333）等；

中药领域：康缘药业、方盛制药、佐力药业、济川药业等；

创新药领域：和黄医药、恒瑞医药，建议关注康宁杰瑞制药、亚虹医药等；

耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业、科美诊断等；

低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；

眼科服务：爱尔眼科、普瑞眼科，建议关注华厦眼科等；

其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；

医美领域：爱美客、华东医药等；

生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等；

疫苗领域：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；

其它消费：三诺生物，我武生物等；

血制品领域：博雅生物等；

【重点推荐组合】诺禾致源、方盛制药（603998）、康缘药业（600557）、佐力药业（300181）、科美诊断、新产业（300832）、普洛药业（000739）、恒瑞医药（600276），建议关注康宁杰瑞制药、百济神州。

风险提示：市场推广不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情反复影响海内外业务拓展等。

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