国联证券：业绩至暗时刻已过 看好保险行业2023年复苏

国联证券（601456）发布研究报告称，随着寿险负债端持续改善、财险负债端稳定向好，保险股的alpha属性凸显;同时利率企稳回升、股市向好带动资产端同比改善，保险股的beta属性也将显现，看好保险行业的复苏进程，维持“强于大市”评级。短期而言，预计二季度行业业绩有望超出市场预期，从而进一步刺激板块股价，个股方面重点推荐二季度业绩有望超预期的中国平安（601318）(601318.SH)，同时建议关注业绩稳健且是央企龙头的中国人寿（601628）(601628.SH)、中国人保（601319）(601319.SH)、中国财险(02328)。

(资料图)

▍国联证券主要观点如下：

业绩至暗时刻已过，看好行业2023年复苏

随着保险板块2023年一季报披露完毕，上市险企的业绩迎来显著“拐点”，与2022年年报呈现“否极泰来”的趋势，一改过去三年行业的低迷表现。后续在资负两端共振下，复苏之势有望延续且复苏幅度有望好于预期。

上市险企2022年报综述：负债端寿险继续承压、财险迎来高光时刻，资产端表现不佳

2022年资产端在股债双“杀”下，行业整体投资收益显著下滑;在外部疫情反复、经济下行，以及内部渠道改革持续推进等因素的共同作用下，寿险行业的负债端继续承压，NBV及代理人均同比持续下降，且已降至历史相对低位水平，因此在资负两端均同比显著承压下，2022年行业业绩处于“至暗时刻”;

而财险业务由于疫情导致车辆出行大幅减少，使得2022年全行业承保利润大幅改善，进而推动净利润高增。

上市险企2023年一季报综述：寿险迎来复苏，财险延续向好

保险板块2023年一季报落地印证了上市险企的业绩实现了触底回升，寿险负债端迎来了“明显拐点”，且整体复苏程度超出市场此前预期。后续在内外部经营环境均改善、供需同步回暖下，寿险负债端有望延续强势复苏之势，当前即是长周期下寿险行业的复苏起点，预计2023年二季度及2023年全年寿险板块的业绩有望再超预期。

财险行业在全年经济稳增长的大背景下，整体保费将延续稳健增长，叠加外部经营环境改善和内部主动优化业务结构，财险行业的承保利润率有望维持向好，预计“量增质优”逻辑将贯穿2023年全年。

风险提示：

经济复苏不及预期;权益市场低迷;长端利率下行。